UNA VEZ MÁS, ¿QUE PASARÁ CON EL DOLAR?

En las ultimas semanas se vio una sorpresiva escalada del dólar que dejo preocupado a más de uno. El precio del dólar en pesos (lo que se denomina tipo de cambio nominal) pasó de $1040 a comienzos de mayo a casi los exagerados $1300 la semana pasada, y finalizando alrededor de los $1250 hasta la fecha de hoy.

Si lo pensamos dos segundos, el precio del dolar no es demasiado mayor al que se llegó en el mes de enero (tocando $1260). Sin embargo estamos en Argentina, donde  su cotización esta presente en la conciencia colectiva como un termómetro económico imbatible.

Ahora bien, hay que entender que, mas allá de ser susceptible a querer ser explicado por cuestiones "culturales", la realidad es que el precio del dólar es el precio de un bien más en la economía cotidiana. Esto quiere decir que, si todo lo que lo puede afectar indirectamente se mantiene contante, este cumple con las leyes de la oferta y la demanda como todos los bienesby servicios.

¿PERO, QUE PASÓ?

Desde su asunción, el gobierno de Milei, acumula compras netas de dólares por US$ 17.160 millones en el Mercado de Cambio. 

1) Una devaluación del dólar oficial de aproximadamente un 50%; 

2) Un esquema de acceso limitado al mencionado Mercado de Cambios para importaciones; 

3) Una suba de precios regulados (servicios e impuestos) que causo una caída en salarios reales importantes;

 Son algunas de las causales de esta acumulación.

No es para menos destacarlo, los objetivos alcanzados (en términos monetarios) son envidiables! y todo esto, aun manteniendo el cepo cambiario:

Si bien todas estas medidas impactaron fuertemente en el bienestar de la sociedad, fueron vistas como un triunfo económico por el mercado, ya que se logró aunque sea provisriamente, dar un respiro a las cuentas macroeconómicas más descuidadas que posee el país.

Si, lo se.  Este este es el gran dilema moral: ¿Es viable afrontar un alto costo social con el fin de estar mejor en las cuentas?. 

Y si esto, no se lleva a cabo: ¿Hasta ccuandose puede hipotecar el futuro económico argentino con la insuficiente premisa de no tocar el bienestar de la gente, si al final terminas tirando todo a la borda? 

"El que tolera el desorden para evitar la guerra, al final tiene primero el desorden y después la guerra" decía el conocido Nico Maquiavelo.

Te invito a opinar en la cajabde comentarios lo que vos crees!!

Volviendo al tema del post, el panorama descrito fue quizás el que terminó "bajando el precio del dólar", en estos últimos meses.

¿AJÁ, PORQUE SUBIÓ AHORA?

Dada la profunda caida de la actividad económica, producto del mismo ajuste aplicado, el gobierno impulsó una baja (aún mayor que la del mercado) en las tasas de interés con el fin de "compensar" la caída del consumo. 

En contexto de inflación los manuales de economía indican que la medida más básica a tomar es una suba de tasas (para fomentar el ahorro en vez de un consumo estéril) sin embargo en este contexto, con caída del poder adquisitivo y anclas fiscales innegociables ("la caja no se toca", dice Milei), fue entendible esta medida de baja en tasas. Además, bajar tasas ayuda a licuar deudas en pesos. Esto quiere decir que se puede usar como mecanismo para cancelar deudas a bajo costo. Lo usa el gobierno para sus deudas, lo podes usar vos!

Ahora, el problema de bajar tanto las tasas en un contexto aun de inflación es que ya un plazo fijo tradicional en el banco (el activo más utilizado por los argentinos) paso a ser inconveniente. Osea, quien pone un dinero en un banco para que este te de menos que la inflación mensual? (esto se conoce comotasa real negativa). Todos los ahorristas que salieron del plazo fijo ¿a donde creen que fueron?. 

Muchos incluso se aventuraron a tomar deudas; un préstamo tradicional en el banco paso de tener tasas nominales del 150% en febrero a 50% en mayo!! Y que es lo primero en que piensa un argentino cuando tiene unos magos demás?? Si, comer un buen asado... y después comprar dólares!

El gobierno a su vez, sabe que esto puede pasar, y lo sabe hace mucho. Es por eso que para evitar que los precios de los bienes y el precio del dólar "no vayan tan separados" implemento un mecanismo conocido en economía como crawling - peg. Esto, que suena raro, no es mas que una devaluación mensual  programada en un numero que el gobierno fija, en Argentina es del 2%.

Como se darán cuenta la inflación estos meses no fue del 2%, fue mayor (65% en lo que va del año).

Esto nos dice intuitivamente que para que vuelva a existir un "equilibrio" entre estos dos precios, el dólar debe aumentar más su precio.

Sumado a esto, no hay que olvidar que Argentina es dependiente del ingreso de dólares del sector agrario (la maldición eterna del pais). Y este año, por las sequias sufridas, se estima un menor ingreso de dolares al pais. Esto implica que habrá menores dólares, y este es propenso a subir en estos contextos.

Que pasa cuando algo aumenta su demanda y su oferta baja (o se mantiene constante), si sube su precio.

ENTONCES, ¿SE DEBE ESPERAR UNA GRAN SUBIDA DEL DOLAR?

A mi criterio, en el corto plazo, NO, al menos no alarmadamente!

Hay que recordar que si bien el dólar "subió", no llego a valores mayores que enero de este año. Y si bien el resto de productos sufrieron de inflación, los activos en pesos (bonos y acciones) acumulan entre 20 y 30% promedio de apreciación. Esto indica que, en general, las empresas y el mercado creen en el rumbo de Argentina a futuro, al menos por ahora.  

Además la aprobación de la Ley Bases (incluyendo el proyecto RIGI, y el blanqueo de capitales) pueden dar sin dudas un aire a la gestión.

En caso del campo, entre mayo y agosto se considera "la cosecha gruesa", y el gobierno mediante promesas de mantener cuentas saneadas y penalidades de obligación a liquidar, mantiene algo de esperanzas.

¿OK, Y EN EL LARGO PLAZO?

Acá, la cuestión. Es mucho mas difícil que se mantenga el mismo precio del dólar. Esto obedece a que se le juntan varios factores económicos y políticos a resolver.

1) El aumento de las importaciones por estacionalidad con ello aumento de demanda de divisas. Un ejemplo claro de esto fue lo que sucedió con la (pésima) planificación en la compra de GNL, donde no se previno los cambios climáticos que terminaron subestimando la demanda. 

2) Si bien, se espera que la inflación siga bajando (si, la expresión esta bien dicha porque la inflación se expresa en tasa), la caída de la actividad económica puede jugar en contra provocando que caiga más rápido que la anterior.

3) Aun falta ajustar varios servicios regulados. Esto quiere decir que si el gobierno hace el ajuste en el precio de la luz y el gas que falta para poder "ahorrar" el subsidio, los precios inexorablemente no bajaran demasiado o subirán.

➡️En cuanto a lo político, todo dependerá de como pueda negociar Milei y su equipo las transformaciones y cambios que quiere llevar a cabo. Tomando conceptos galenos, así como sucede con el cuerpo, se puede entender al sistema como una estructura compleja que intentará auto defenderse, a través de todos los recursos democráticos y políticos a su alcance. Y en cierta medida, es normal que ello suceda.

A esto hay que sumar las expectativas que se tienen por la aprobación de la LEY DE BASES, a quienes muchos inversores ven como atención. No sólo por ser posibles beneficiarios a la hora de invertir, sino por que dará un análisis concreto del peso político que tiene el gobierno. Recordemos que el mercado necesita seguridad institucional para poder invertir, y un gobierno sin peso político para poder llevar a cabo sus reformas no es precisamente la garantía que esperan.

Y todo en el contexto que, Milei y sus cercanos (salvo Guillermo Francos) no son muy amigables con el saludable diálogo político. Tienen una guerra librada a un arco dirigencial que representa quizás el 90% de los dirigentes políticos argentinos.

➡️Financieramente se intentará negociar el swap de monedas con China, con el que más allá de los entredichos, es probable que termine cerrándose.

A principios de julio se paga un cupón de un bono, y las débiles (pero positivas) reservas se resentirá. Hará falta, una vez más, llegar a un acuerdo con el FMI quien va a mandar los US$ 800 millones, y con promesas de ampliar el mismo a fines de evaluar la salida del CEPO.

Relevanientos de expectativas de mercado (REM) publicados por consultoras privadas a través del BCRA, estiman una inflación anuL entre 154 y hasta 170% desde el relevamiento de abril. Esto arrojaría un dolar de aproximadamente $1700 a final de año, lo que no suena muy descabellado si se entiende que el tipo de cambio multilateral real (precio de bienes en otras monedas de la  en comparación con el dolar) está en niveles de 2019 cuando Macri gobernaba, tenía un poco mejor las cuentas pero aún le faltaba dólares.

Este humilde bolgger estima que manteniendo los numeros fiscales, con algunos de los supuestos de financiacion mencionados y con un poder político más consolidado, el gobierno intentara salir del cepo con una devaluación mínima, abriendo el mercado de cambio y pudiendo tener un mayor margen para jugar un partido mas cercano a su ideologia...

Ahora si los problemas políticos y económicos no le dan buenas noticias al revés hay dos opciones: se sale del cepo de manera más dolorosa o Argentina se estanca y vivimos un año signado con la recesión y las protestas. 

¿Y vos que opinas?

¿Crees que al gobierno le saldrán las cosas o "se va todo" en los próximos meses?🤔

¿Que le hace falta al gobierno después de estos 6 meses para dar un salto definitivo?🫡

Gracias por llegar hasta acá!!😉🙌🏽